北京时间11月10日，WTI美原油12月合约当前报价86.62美元/桶，在隔夜大幅下跌后进入低位震荡修复阶段，多空博弈加剧。前一交易日美油自高位快速跳水，盘中最低触及86.19美元，收盘86.85美元，单日跌幅4.38%；布伦特原油同步下行，收于92.57美元/桶，跌幅5.85%。亚洲盘时段油价小幅反弹，围绕86.60附近反复拉锯，市场交易主线由此前的中东地缘避险，切换至晚间美国CPI通胀预期博弈，短期波动显著放大，交易难度上升。
本次油价大幅回调的核心驱动是中东地缘风险溢价集中出清。美方释放缓和信号，表示只要美伊谈判持续推进，发动大规模军事打击的可能性很低，市场迅速下调霍尔木兹海峡航运中断的风险预期，前期涌入原油的避险多头集中止损离场，直接带动油价快速回落。但需要重点区分，当前只是风险预期降温，并非达成正式停战协议，伊朗方面表态依旧偏强硬，区域零星袭扰事件仍有发生，美军也表态保持战备状态，冲突再度升级的隐患并未完全消除。盛宝银行大宗商品分析师指出，本轮下跌属于风险溢价回吐，不是趋势性空头行情，一旦谈判破裂或者出现新的袭击事件，油价会快速反弹，反转速度极快，这是当前油市最大的不确定性。
供应基本面来看，OPEC最新产量监测数据显示，10月海湾成员国产量环比回升，沙特、伊拉克原油出口放量，现货流通增加，跨月价差走弱，实物市场偏弱，缺少强支撑。尽管OPEC+联盟继续维持减产承诺，保留随时调整产量的选择权，但成员国实际产量修复，削弱减产托底效果。同时美国本土原油产量维持历史高位，巴西等非OPEC产油国持续增产，全球供给弹性抬升。机构测算，10月全球原油供需由紧平衡转向小幅过剩，单纯依靠地缘故事支撑高油价的逻辑已经松动，在地缘没有突发黑天鹅的前提下，现货基本面很难推动油价持续走高。
需求端整体偏弱，制约反弹空间。欧美制造业PMI持续处于收缩区间，经济复苏乏力，成品油裂解价差回落，炼厂主动降负荷，拿货意愿不强。亚洲原油需求保持一定韧性，中国、印度进口稳定，但增量有限，不足以对冲欧美需求走弱带来的压力。原油作为美元计价大宗商品，今晚21:30美国10月CPI数据是本周全市场核心变量，将直接影响美债收益率、美元指数以及美联储政策预期。如果CPI高于预期，通胀粘性超预期，市场重新计价加息预期，美债收益率上行、美元走强，会继续压制原油；如果通胀回落，降息预期升温、美元走弱，油价才有机会走出一波像样的技术性反弹。
技术面，美原油日线收出一根大阴线，一举跌破短期均线支撑，MACD空头绿柱放大，RSI指标进入超卖区间，空头力量短期集中释放，因此在86附近存在技术性修复需求。当前86.00是短线第一支撑，强支撑位于84.80一线；上方首要阻力88.50，进一步阻力90美元整数关口。4小时级别空头趋势尚未扭转，当前反弹仅仅是超跌修复，在没有强势站稳88.50之前，不宜直接判定趋势反转，反弹过程中容易再度遭遇抛压。
综合多家机构观点，瑞银提示不要过度看多谈判进展，中东局势变数巨大；南华期货认为现货偏弱，反弹空间受限，CPI落地前以震荡偏弱思路对待；EBW能源机构表示，只要海峡原油出口正常流通，油价上方空间会持续受限。整体来看，当前原油处于地缘预期降温叠加宏观数据等待的敏感窗口，价格在86.62附近反复试探，多空都没有足够力量走出单边行情。交易上务必严控仓位，不要盲目追空，也不要重仓抄底博弈反转，优先等待CPI数据落地之后再顺势操作，同时持续跟踪中东实时消息，做好止损设置，防范消息快速反转带来急速反弹扫损风险。
（亚汇网编辑：章天）
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