A股周评：沪指累跌6.33%失守3600点 双创指数累跌超两成创去年8月以来新低

   A股市场：沪指累跌6.33%报3599.02点；深证成指累跌15.94%报10833.78点；创业板指累跌23.02%报2413.63点，较年内6月最高位(4380.41点)回撤近45%；科创50指数累跌24.13%报1160.84点，较今年7月份年内高位(2255.25点)接近“腰斩”。其中，深证成指创下2025年7月以来新低，其余指数月内均刷新自2025年8月以来新低。板块方面，10月涨幅靠前的板块为：食品饮料涨5.31%、银行涨4.84%、石油石化涨3.34%、煤炭涨1.29%、家用电器涨0.56%；同期，跌幅居前的板块为：通信跌30.23%、电子跌25.70%、建筑材料跌17.96%、电力设备跌15.88%、机械设备跌15.04%。个股方面，10月涨幅前五的个股为：海洋王涨110.89%、凡拓数创涨105.94%、大业股份涨90.07%、莱美药业涨78.60%、九阳股份涨77.12%；同期，跌幅前五的个股为：源杰科技跌57.29%、长光华芯跌55.02%、戈碧迦跌54.06%、广合科技跌51.60%、鼎通科技跌51.25%。

   CPO板块下挫，太辰光、新易盛跌超14%，振邦智能、环旭电子、联创电子等跌停，胜宏科技、德科立、炬光科技、英唐智控、东田微跟跌。消息面上，天孚通信、新易盛等多只CPO概念股2026年第三季度业绩不佳。天孚通信2026年第三季度实现营业收入19.23亿元，同比增长31.50%；归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%。有机构点评称天孚通信Q3业绩略低于预期，市场普遍预期Q3净利在9亿以上。文化传媒板块下跌，值得买、昆仑万维跌超12%，天娱数科、掌阅科技、新华传媒等近十股跌停。

   半导体板块下挫，新相微跌超15%，芯源微、灿芯股份、炬光科技、微导纳米、峰昭科技、盛科通信等跟跌。白酒股走强，皇台酒业、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒涨停，山西汾酒、今世缘、顺鑫农业、金徽酒、舍得酒业跟涨。消息面上，泸州老窖第三季度营业收入41.95亿元，同比下降37.14%；归属于上市公司股东的净利润13.32亿元，同比下降57.03%，但环比增长111%。中信证券研报称，当前白酒板块处于周期磨底后期、出清尾声阶段，价格、库存、预期等底部信号已现。展望2027年，判断白酒行业供需有望实现新均衡——需求有望在宏观催化和低基数下实现弱复苏，供给预计进一步收缩但竞争加剧。

   CRO概念强势，万邦医药、东方海洋、百花医药涨停，近岸蛋白、睿智医药、皓元医药、益诺思、美好医疗、博腾股份、药石科技、康龙化成等跟涨。消息面上，10月29日，美股生物制药巨头礼来公布，2026年第三季度净利润为64.51亿美元，同比增长16%，业绩高于市场预期。减肥及糖尿病药物替尔泊肽相关产品Mounjaro和Zepbound营收分别增长65%和49%。公司将全年营收指引上调至910亿至920亿美元。港口运输板块走强，锦江航运涨停，中远海控、上港集团、国航远洋、招商港口、青岛港、招商轮船、中远海能等跟涨。

   消息面上，10月29日，马士基发布公告，宣布上调远东至北欧及地中海航线的运价，新费率自2026年11月16日起生效。10月中旬以来，达飞、马士基、赫伯罗特和地中海航运已相继宣布，自10月19日起将远东发往欧洲、地中海及北非的FAK运价上调至4200至4500美元/FEU。

   光大证券认为，在中长期资金的积极介入下，市场或将逐步开始企稳。不过美伊局势目前仍然不确定下，美债利率高企对于全球资本市场的压制仍然存在，AI目前也缺乏新的叙事，这意味市场可能整体会以震荡为主，趋势性的反转还有待观察。关注三条均衡配置方向。方向一，硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期的上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性；方向二，政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域。方向三，有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。

   六大机构下周策略

   一、中信证券：接下来一两个月，会集中释放一批方向性信号

   过去几周，市场波动不小。主要指数从高点回撤，成交额从6月份的日均3.1万亿收缩到本月的1.6万亿上下，两融余额也出现回落。短期情绪偏冷，这是事实，不需要回避。但如果只看到“波动大”，会漏掉同一时间正在发生的另一些变化。这些变化不会立刻体现在指数上，却直接关系到明年布局的前提还成不成立。

   二、招商证券国际：维持微软“增持”评级，看好AI商业化能力且现金流前景向好

   招商证券国际发表报告指，微软2027财年首财季收入达923亿美元，同比增长19%、环比增长3%，较市场预期高约2%；净利润366亿美元，同比增长32%，当中包括2.07亿美元的OpenAI投资收益，而上年同期为31亿美元亏损；营业利润率达49.8%，同比提升0.9个百分点，主要受惠于经营杠杆释放。资本开支达452亿美元，较上一季的410亿美元增长10%，但较市场预期低约11%，主要由于第三方算力及数据中心交付延迟。管理层指引2027财年第二季资本开支将超过500亿美元，并预计下半年进一步加速。尽管经营现金流同比增长29%至580亿美元，自由现金流仍同比下降27%至186亿美元；公司预计2027财年全年仍将维持正自由现金流。该行维持微软“增持”评级及目标价640美元，认为微软具备领先的AI商业化能力，Azure增长提速及持续保持正自由现金流，构成相对同业的重要优势。

   三、花旗：中国电池供应链未来产能规划平淡，予中创新航“买入”评级

   花旗发表研报指，据ZE Consulting，10月实际电池产能规划按月较10月中渠道调查低约3%，而11月产能调查显示，五大电池厂产能规划料再按月减少2%至187.5吉瓦时。该行估计，平淡势头未来数月仍会延续，因出口退税率将于2027年由6%降至0%，前置出口窗口料逐步收窄至年底，加上农历新年淡季临近。该行指出，连同近期新电池产能陆续投产，短期电池平均售价及利润率将面对双重压力。另外，中创新航正于理想汽车及小米扩大市占，部分抵销电动车电池需求偏弱的影响。该行给予中创新航“买入”评级，目标价33.1港元，估值基于预测2026年市盈率18倍，即全球电池生产商现时平均水平。

   四、高盛：重申SK海力士韩股“买入”评级，料每股盈测将进一步上调

   高盛发表研报指，SK海力士公布2026年第三季收入104.6万亿韩元，环比升32%、同比升328%；经营溢利83.3万亿韩元，环比升38%、同比升632%。尽管季度内面对汇率不利影响，两者均高于该行及市场预期。该行认为业绩胜预期主要受惠于传统DRAM、NAND及HBM定价强于预期，尤其HBM因HBM4占比较高，定价远胜预期。该行上调SK海力士2027至2028年每股盈利预测19%至22%，以反映定价及出货量(主要为DRAM)上调，以及预期有意义的股份回购及注销；惟因第三季包括重大投资资产相关亏损23万亿韩元，下调2026年每股盈利预测5%。该行重申SK海力士韩股“买入”评级，12个月目标价维持350万韩元不变，并料市场对其每股盈测将进一步上调。

   五、美银：将美光科技列为记忆体板块首选股，目标价看高至1550美元

   美国银行将美光科技列为记忆体板块首选股，维持“买入”评级，目标价为1550美元。该行提出支持其推荐的五大关键因素：其一，记忆体仍是推动人工智能性能表现与能效提升的核心要素；其二，目前记忆体规格下调反映的是供应短缺问题，而非需求重要性下降，更大的记忆体容量意味着每美元可产生更高的token输出量；其三，供应链协议涵盖三至五年期限，以照付不议形式订立，附带财务承诺，为双方提供更大的灵活性；其四，美光科技在高频宽记忆体(HBM)、动态随机存取记忆体(DRAM)及NAND快闪记忆体产品方面均保持技术领先地位；其五，公司计划自12月9日起加大对股东的资本回报力度。

   六、小摩：中国油气十年行动计划强化上游政策支持，中石油为行业首选

   摩根大通发表中国能源行业报告指，国家能源局于10月21日召开中长期油气增储上产工作推进会，重申对持续上游投资及非常规资源开发的政策支持。该行认为，能源安全重新受到重视及对上游资本开支的支持，将支撑中国石油巨头2026至2030年油气产量复合年增长率维持3%至4%，大致与海外同业看齐。该行指出，中石油为主要受益者，受惠于持续的非常规天然气补贴及煤层气经济性改善。该行重申中石油为中国能源行业首选，同时看好中海油及中海油田服务，主要由于估值吸引及高油价环境。

   （亚汇网编辑：书瑶）

更多行情分析及广告投放合作加微信: hollowandy