昨日市场回顾
周一（11月2日）黄金从一年低点展开超跌反弹。现货黄金日内涨超2%，重新站上3960美元/盎司；COMEX 12月黄金期货涨1.48%报3956.60美元/盎司，白银涨2.91%报50.71美元/盎司。
周二（11月3日）亚市早盘，伦敦金在3960—3975美元区间整理，COMEX黄金围绕3960美元运行。反弹不是避险回归，而是"油价崩了→通胀预期降温→美元走弱→空头回补"的连锁反应：WTI单日跌7.55%至96.26美元/桶，布伦特跌8.13%至104.21美元/桶，市场对12月加息总幅度的定价边际下修。
黄金市场基本面综述
加息预期仍高，只是"加多少"在松动
CME显示12月加息25bp概率仍达78.4%，维持不变仅21.6%。10月FOMC以10:2维持3.75%—4.00%利率不变，库克、哈马克主张立即加息，沃什拒绝前瞻指引、强调"通胀过高"。
油价大跌暂时压低了"再加50bp"的尾部风险，但"12月至少加一次"仍是基准情景，零息黄金的机会成本没根本解除。
利率与美元：高位回落但没松绑
10Y美债收益率跌1.23bp至4.913%，2Y在4.596%，美元指数跌0.17%至101.80。利率边际下行给了反弹窗口，但5%附近的收益率中枢仍压制估值，美元没破101.5前，金价难有持续上攻。
油价是今日核心变量
伊朗与卡塔尔连续三日多哈会谈，市场预期美伊停火概率上升，原油单日重挫超6%。这条链直接决定短线方向：油价若继续下行→通胀预期再降→黄金修复；油价若反弹→加息定价再上修→黄金回测3900。
资金面：投机抛压未止，央行继续接
高盛数据显示，9月22日以来黄金期货累计出现195亿美元卖压，主要来自"其他及不可报告"持仓，而非传统对冲基金；短期流动性抛压抵消了央行买盘支撑。但结构性底仍在：中国央行连续23个月增持（9月单月+74万盎司），8月全球央行购金约79吨，高盛维持2027年底5400美元目标。
机构观点汇总
高盛：3850是下一支撑，长期5400不变
短期两股不敏感资金拉锯——央行持续买、部分主权资金不计价抛售换流动性。把3850视为关键支撑，但强调位置会随市场调整。长期看多逻辑（去美元化+央行购金）未破，2027年底5400目标维持。
光大期货：四重压力出清后，11月存在反弹可能
上周五下跌是"鹰派暂停+油价通胀+流动性抛售+程序化止损"共振，属于止损盘集中出清而非基本面反转。本周盯中期选举与周五非农，反弹需看到美债收益率明显下行。
道富投资：看跌情景概率35%，4000—4750区间震荡
货币政策路径不确定性上升，未来6—9个月基准情景是宽幅震荡。结构性需求仍在，但美联储前瞻指引弱化会放大波动。
独立分析师Jesse Colombo：3900—4000是一年前关键支撑区
若该区域失守，下一目标看3500。当前不是趋势反转，而是多头筹码清洗，反弹质量看3980—4000能否放量突破。
南华期货：回调可视为布局机会，4000是分水岭
市场已计价至明年底再加息3次以上，预期继续上修空间小。短期高波动，4000关口不破前以区间震荡为主，突破需加息预期实质降温。
（亚汇网编辑：林雪）
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