期货市场一周总结：沪金主力合约收跌0.87% 报862元/克 沪银主力合约收跌1.05% 报13116元/千克

   2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.01%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.01%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.11%。沪金主力合约收跌0.87%，报862元/克，沪银主力合约收跌1.05%，报13116元/千克，SC原油主力合约收涨3.82%，报744元/桶。国内期货主力合约涨多跌少，燃料油涨超6%，甲醇、苯乙烯（EB）触及涨停，丙烯、纯苯涨近6%，聚丙烯、对二甲苯、聚丙烯月均涨超5%。跌幅方面，烧碱跌近1%。

   交易行情热点：

   热点一：PVC

   电石价格有上涨预期，乙烯价格仍在高位，PVC粉成本端支撑仍存。本期PVC粉整体开工负荷率为59.76%，环比上期下降1.74个百分点。现货点价成交为主，基差调整不大，5型电石料，华东主流现汇自提4890-4960元/吨，华南主流现汇自提4950-5070元/吨。需求端持续低迷，下游整体开工率37.75%，较去年同期低10.84个百分点，房地产数据仍处调整阶段，1-9月新开工面积同比下降24.9%，终端需求难有起色。印度需求低迷叠加海运费高企，出口增量受限。去库尚可，截至10月22日，华东及华南扩充后样本仓库总库存86.94万吨，较上一期减少2.50%，同比下降7.37%，但社会库存绝对水平仍偏高。综合来看，PVC在供给收缩与成本托底下难向下突破，但弱需求制约反弹高度，短期区间震荡为主。

   热点二：纸浆

   阔叶现货成交较前期转弱，但长协挺价意愿仍在，价格整体稳定，对盘面构成下方支撑;针叶现货相对偏弱。整体下游仍未进入主动补库阶段。白卡纸、文化纸维持弱势，企业库存和价格承压，涨价函传导不畅;生活用纸开工与销售边际好转，对阔叶浆形成一定刚需支撑，但单独难以带动全品种补库。成品纸周度产量、销量、库存及开工数据均显示整体偏中性偏弱，纸厂即期利润修复有限。

   热点三：沪锌

   周四沪锌主力ZN2612合约日内震荡偏弱，夜间延续回落，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25545~25710元/吨，对2611合约升水35-50元/吨。锌价震荡，市场出货较多，下游按需采购，询价积极性一般，升水下滑。SMM：截止至本周四，社会库存为19.49万吨，较周一减少0.53万吨。整体来看，美国科技股财报喜忧参半，市场对AI资本开支回报与融资可持续性的疑虑重新升温，叠加美以与伊朗冲突升级推高油价、抬升通胀预期，市场风险偏好降温，拖累锌价走势。基本面看矛盾有限，LME结束累库，库存转为小跌，但挤仓风险暂消除。国内锌锭进出口窗口均关闭，锌锭去库放缓。

   行业政策要闻：

   一、中国政府中东问题特使翟隽会见沙特外交部顾问哈立德亲王

   10月25日讯，2026年10月21日，中国政府中东问题特使翟隽在北京会见来华访问的沙特外交部顾问哈立德亲王，就中沙关系、中东局势等交换意见。翟隽表示，近年来，在两国最高领导人战略引领下，中沙关系快速发展。中方关注当前中东局势，支持维护包括沙特在内的地区各国主权安全，支持通过对话谈判化解分歧，希望早日恢复地区和平安宁。哈立德表示，沙方高度重视发展对华关系，愿同中方一道开辟两国关系新前景。沙方赞赏中方在地区事务中秉持公道正义立场并发挥重要积极作用，愿同中方加强沟通，为维护和促进地区和平稳定继续作出努力。

   二、国务院国资委：大力推进国资国企改革，扎实抓好进一步深化国资国企改革任务落地

   10月25日讯，10月23日，国务院国资委党委召开理论学习中心组集体学习会。会议强调，要紧密结合国资央企职责使命，对标落实新时代长征路上的重点任务。要加快实现高质量发展，完整准确全面贯彻新发展理念，持续优化国有经济布局，加强关键核心技术攻关，切实增强核心功能、提升核心竞争力，更好发挥国有经济战略支撑作用；大力推进国资国企改革，扎实抓好进一步深化国资国企改革任务落地，真正破除影响企业高质量发展的体制机制障碍；大力提高监管效能，深入转变监管方式，加快推进穿透式监管，健全国资监管法规制度体系，推动各类监督贯通协同，持续提升监管专业化、体系化、法治化、高效化水平；坚持党的全面领导，推动党建与业务深度融合，持之以恒纵深推进全面从严治党，以高质量党建引领保障高质量发展。

   三、国家能源局召开中长期油气增储上产工作推进会

   10月23日讯，10月21日，国家能源局召开中长期油气增储上产工作推进会。会议强调，面对复杂严峻的国际形势，各油气企业必须扛牢保障国家能源安全的核心职责，在未来较长一段时期内，千方百计增加油气生产供应能力，全力推动增储上产，把能源的饭碗牢牢端在自己手里，为能源强国建设作出新的更大贡献。会议要求，深入实施油气勘探开发“十年行动计划”，聚焦重点含油气盆地，加快建立若干个国家级油气战略保障基地。油气企业继续加大投资和工作量投入力度，强化科技攻关、加强企地协同、深化企业改革，推动“两深一非一老”（深海、深地、非常规、老油田）关键领域油气增储上产，实现原油产量稳中有升，天然气产量快速增长。会上，国家能源局油气司介绍未来十年油气勘探开发主要目标、重点任务及工作要求。中国石油、中国石化、中国海油等油气企业介绍了下一阶段油气增储上产工作安排。

   后市展望：

   一、贵金属：紧缩担忧加剧风险资产恐慌抛售 贵金属跌至数月低位

   受到地缘风险及高通胀带来的货币紧缩担忧影响，全球金融市场流动性紧张持续加剧风险资产的抛售，其中贵金属受到冲击较大跌幅不断扩大。国际金价本周持续下行失守4000美元/盎司关口跌至8月初以来的新低，受到人民币升值影响周五沪金主力合约日盘跌幅一度超过3%至年内新低到860元/克以下随后跌幅略有收窄;国际银价受到工业属性需求疲软拖累跌幅相对更大，盘中失守55美元/盎司当周累计跌近5%，周五日盘沪银主力合约一度跌超6%最低至13000元/千克下方，创去年12月以来的新低。

   二、中东战争重启风险上升 原油价格延续偏强运行

   昨日美伊局势有所加剧，在各方否认卡塔尔巴基斯坦调解方案后，局势升级可能性开始上升，以色列总理在公开演讲中明确将推翻伊朗作为目标，并表示美国总统也已经同意，市场传闻美以已制定军事方案。美国伊朗在核问题上仍然互相不让步，特朗普否认美伊正在谈判，并暗示选举后马上解决问题，中东战争重启的风险已经显著上升。与此同时，胡塞仍在继续袭击沙特关键设施，海峡流量因伊朗加强了对船只袭击频率有所下降。EIA数据显示美国成品油表需有韧性，美国终端数据仍然偏强，美国炼厂开工重新走高，同比高于往年。全球炼厂或逐渐进入炼油旺季。截至10月16日，EIA原油库存下降306万桶，汽油库存下降295万桶，馏分油库存上升168万桶。Brent现货相对偏强，原油运费出现了见顶回落迹象。

   三、港口库存低位支撑强劲 甲醇多空博弈短期偏强

   生产地，内蒙南线报价3060元/吨，北线报价3060元/吨。关中地区报价3170元/吨，榆林地区报价3060元/吨，山西地区报价3120元/吨，河南地区报价3310元/吨。消费地，鲁南地区市场报价3390元/吨，鲁北报价3430元/吨，河北地区报价3200元/吨。西南地区，川渝地区市场报3280元/吨，云贵报价3300元/吨。港口，太仓市场报价3760元/吨，宁波报价3950元/吨，广州报价3900元/吨。

   （亚汇网编辑：书瑶）

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