亚盘市场行情
美元指数亚盘站稳102关口，截至午间报102.29附近，隔夜收涨约0.57%至102.24至102.25，创10月28日以来高位。
亚盘整体情绪：美国10月CPI超预期彻底扭转前半周"选举溢价出清、美元走弱"的交易逻辑，市场重新定价"更高更久"。美债短端跳升、美元全面走强，非美普遍承压；但内部分化明显——日元有日银转鹰托底、英镑有英央行再加息预期支撑，欧元受法国财政风险压制，澳元、瑞郎、加元等商品与避险货币跌幅更深。
外汇市场基本面综述
美国10月CPI超预期，12月加息从"概率"变"定价"
美国10月CPI环比涨0.4%，高于预期0.3%；核心CPI环比涨0.3%，高于预期0.2%。食品、住房、运输服务价格全面走强，通胀扩散迹象明显。
数据公布后：
CME FedWatch显示12月加息25bp概率升至90.9%，50bp概率升至9.1%至13.6%，市场已完全排除按兵不动可能
2年期美债收益率飙升18bp至4.73%，10年期涨10bp至4.99%，盘中突破5%
美元指数涨超0.5%突破102，美股科技股重挫、黄金单日跌近3%
美联储官员密集放鹰：沃勒称12月支持加息25bp，若通胀无改善则考虑一次加50bp；洛根表示至少还需两次25bp加息，节奏可能加快；古尔斯比称CPI"接近令人令人不安"。
高盛、德银同步上修加息路径
高盛首席美国经济学家Mericle将预测更新为：12月与明年3月各加息25bp，终端利率3.25%至3.50%，降息启动推迟至2027年12月。德银新增明年1月加息预期，预计2026年12月、2027年1月与3月连续三次加息，目标区间4.50%至4.75%。
这意味着美元定价逻辑从"加息临近"切换到"紧缩周期拉长"，对非美和贵金属都是持续性压制。
日银纪要偏鹰但内部分歧，日元反弹受限
日本央行10月会议意见摘要显示，委员普遍认同潜在通胀已达2%目标，支持加快加息；一位委员明确敦促"不要过度谨慎"。但数位委员同时警告，国内消费疲软、AI需求可持续性存疑，不宜行动过快。
美日亚盘升至158.85至158.95区间。日银转鹰给日元提供底部支撑，但"不宜过快"的谨慎声音限制升值空间；158.5至159区间套息盘仍有粘性，160仍是心理与干预敏感位。
欧英央行同步转鹰，但欧元受法国风险压制
欧央行管委纳格尔表示"12月不得不加息"，拉加德此前暗示下次会议方向将"相当明显"；互换市场预计欧央到2027年底加息67bp。英央行副行长隆巴代利称通胀持续风险显现，若无降温证据短期大概率再加息，市场已定价英央行到明年3月加息至4.5%的概率达100%。
但法国10年期国债收益率升至4.79%，法德利差仍高，法国财政与政治风险继续压制欧元独立上行空间。欧美反弹更多靠美元节奏，1.12上方仍难突破。
油价跌破90，地缘溢价继续挤出
WTI收报86.44美元，布伦特收报92.02美元，盘中布伦特一度跌破90美元，创8月底以来新低。沙特重启霍尔木兹航线、俄乌阿布扎比谈判推进、美国淡化对伊军事行动，三重因素压低供应风险溢价。
油价下行短期缓和通胀预期，但CPI数据已证明"能源之外的价格压力"仍在，因此油价回落未能削弱加息定价，反而让美元在"高增长+高利率"组合下更稳。
人民币中间价微调，偏强节奏可控
在岸人民币昨收6.6682，夜盘6.6805；今日中间价6.7191调贬24个基点，逆周期因子仍偏维稳。出口结汇与美元阶段走强拉锯，人民币即期在6.68附近震荡，监管不希望过快升值也不愿看到恐慌贬值，节奏可控。
机构观点汇总
高盛（David Mericle团队）：12月加25bp，明年3月再加，降息推至2027年底
高盛维持12月加息25bp基准判断，新增2027年3月第三次加息，终端利率3.25%至3.50%，降息启动时点从原预期推迟一个季度至2027年12月。逻辑是关税、能源与AI涨价因素滞后传导，明年1月通胀有反弹风险。高盛资管多部门固收主管Rosner补充，即便AI相关风险担忧上升，12月加息仍是基准情景，借贷成本将在更长时间维持高位。
高盛外汇策略（Kamakshya Trivedi团队）：日元仍是对冲AI回撤首选
Trivedi团队指出，近期日元避险属性表现平淡只是阶段性，若AI概念股进一步下挫、全球增长预期转差，日元将跑赢其他主要货币。做空美日作为对冲工具的效果会更显着，但需要基本面出现比当前更大范围的预期转变。该观点与日银转鹰、美日接近159的组合形成中期支撑。
德银：加息周期或达100bp，连续加息进入视野
德银在原有预测上新增明年1月加息，预计本轮周期内美联储共加息100bp。其判断是CPI超预期叠加沃勒、洛根鹰派表态，市场将从"隔次会议加息"切换到"连续加息"模式，美元与短端美债收益率仍有上行动能。
渣打银行（Steve Englander）：美元和利率上涨只是开始
渣打G10外汇研究主管Englander表示，CPI偏高且通胀范围广泛，印证了沃勒此前的鹰派预警。市场此前过度关注原油交易，现在重新聚焦通胀风险与美联储政策动向，美元强势具备持续性，非美反弹需要等待加息定价降温。
Corpay（Carl Weinberg口径）：美元年底难有持续下跌
Corpay首席市场策略师Weinberg认为，韧性劳动力市场和稳健内需支撑美国消费，美元年底前难进入持续下行轨道。短期走弱空间有限，非美货币修复更多是大级别上行中的回调。
国泰海通：美元流动性边际收紧但非主要矛盾
国泰海通研报指出，SOFR连续高于IORB，回购市场率先承压，但银行间平稳、离岸美元供给充裕。日元交叉货币基差仍受日本机构对冲需求支撑，说明套息交易未逆转。其判断是当前美元流动性尚未成为资产定价主要矛盾，但年末回购压力值得跟踪，高利率环境下低评级企业融资压力会逐步显现。
万联证券宏观：12月美欧日同步加息概率上升
万联宏观认为，欧央、日银均按兵不动但沟通偏鹰，基准情形下12月美、欧、日同步加息25bp。中期看，温和加息无法快速压制供给型通胀，利率敏感资产持续承压，法债风险与日元贬值压力是两大尾部变量。
（亚汇网编辑：林雪）
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