A股周评：创业板指跌3.96%！算力硬件集体回调，农业股逆势走高

   A股市场：沪指跌1.10%报3649.18点，深证成指跌2.57%，创业板指跌3.96%，北证50跌2.37%，科创50指数跌2.6%。全市场成交额16716亿元，较上日缩量4635亿元，全市场超4700只个股下跌。 盘面上，农业股逆势上涨，新赛股份、万向德农涨停；“东方”系多股涨停，大东方、日出东方、东方新能先后封板，东方海洋走出13天8板；银行股集体上涨，沪农商行涨超4%，建设银行、苏州银行涨超2%。另一方面，算力硬件板块集体回调，CPO、PCB概念、存储概念方向跌幅居前，东山精密、剑桥科技跌停，中际旭创跌超9%，新易盛跌超7%，天孚通信跌超5%；CRO概念震荡走低，近岸蛋白跌超13%，康龙化成、成都先导跌超8%。

   CPO、PCB、存储芯片等算力硬件板块集体回调，东山精密、剑桥科技跌停，中际旭创跌超9%，新易盛跌超7%，天孚通信跌超5%。消息面上，当地时间11月4日，美国众议员亚萨明.安萨里表示，民主党在第一天的议程顶部需要暂停先进人工智能的发展，监管失控行业，并禁止人工超级智能。据悉，在11月3日举行的地方投票中，44项涉及暂停数据中心建设的措施有43项获得通过。CRO板块重挫，近岸蛋白跌超13%，康龙化成、成都先导跌超8%。摩根大通发表研究报告指，中国合同研发生产组织正进入新发展阶段，下一阶段增长将更取决于供应商能否把客户推进中的管线转化为可持续的商业化生产。该行扩大中国CDMO股票覆盖范围，首次给予康龙化成、凯莱英“增持”评级。

   物理AI板块下跌，中控技术跌超6%，奥比中光、能科科技等多股跟跌。贵金属板块弱势，湖南白银跌超4%。消息面上，世界银行最新报告显示，黄金和白银价格预计将在2027年前后继续维持历史高位，但投资者不应期待2026年那种爆发式上涨和剧烈波动重演。该行预计，黄金今年均价将达到4600美元/盎司，较2025年上涨33.6%；随后在2027年回落7.6%至4250美元/盎司，2028年再下降5.9%至4000美元/盎司。培育钻石板块走弱，国机精工跌超8%，沃尔德、黄河旋风跌超6%。

   种植业板块强势，新赛股份、万向德农涨停。消息面上，中国气象局判断，夏秋季形成强到超强厄尔尼诺、秋冬季达峰，世界气象组织确认持续至2027年2月。长江证券认为，短期价格情绪或已触及历史极致区域，量能也逐步接近底部区域，存在超跌反弹的基础，但杠杆资金、机构筹码、行业拥挤度等指标显示需等待更长时间进行出清，需耐心等待反转信号。

   六大机构下周策略

   一、国泰海通 策略：美国中期选举落地 建议均衡配置

   建议2026年11月权益配置权重为45.00%：标配A股（7.50%），标配美股（20.00%）。权益资产中，（1）稳市场政策与充裕流动性托底，A股运行中枢或以震荡为主，建议标配A股。微观交易结构指标显示当前投资者过度悲观，市场波动或阶段性提供交易窗口。战术性配置宜侧重把握市场风险偏好的修复窗口，后续仍需观察成交能否持续回暖、指数能否企稳，以确认反弹的力度与持续性。（2）美国经济韧性较强，受地缘政治冲击相对较轻，企业盈利预期或仍支撑美股中枢震荡上行，建议标配美股。美国企业整体盈利较强，或支持美股运行中枢，但近期对AI产业前景的质疑促进了美股内部的结构调整。美股当前对宏观流动性预期的波动相对钝化，微观交易结构在调整后得以稳固，估值相对合理，进一步下行的空间或有限，波动将提供“buy the dip”配置机会。

   二、中国银河 策略：政策托底与外部博弈交织 后市如何看？

   经过前期筹码消化，市场进一步回调空间有限，后续反弹持续性仍需观察量能表现，震荡蓄势、结构性轮动预计仍是短期基调。外部来看，美国中期选举靴子落地，前期交易的不确定性有所缓释，美债收益率和美元指数上行压力缓和，能源风险溢价短期回落。但外部扰动并未完全出清，仍需重点跟踪三大风险变量：一是选后地缘局势演化，美伊双方在核心分歧上仍未弥合，在中选结果落地到明年初新国会就职前，短期仍有冲突升级风险；二是美联储12月加息预期升温，美债收益率或维持高位震荡格局；三是市场担忧美国AI数据中心建设面临更严格的监管和审批约束，科技板块波动或有加大。但周五市场表现反映出情绪层面传导而非基本面恶化，同时美国两党在维护美国AI技术领先上依然具备共识，关注快速调整后的修复机会，A股配置上优先关注具备技术突破、自主可控和订单兑现能力的企业。内部来看，稳市政策持续加码，聚焦央行两大结构性工具迭代优化，一是股票回购增持再贷款转为长期制度性安排并同步下调利率，二是正式启动第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，配合鼓励护盘式回购、丰富市场投资工具、发挥两融逆周期调节功能等政策形成合力。政策取向由阶段性安排转向机制化托底，向市场传递稳市决心，有助于打破市场负向循环，呵护市场平稳运行。产业政策上，“六网”仍是重要方向。11月5日，发改委召开“六张网”重大项目建设总体调度会议，后续项目开工、资金配套、产业配套等进展值得持续跟踪。

   三、华安策略：悲观情绪过度反应后 反弹仍在

   考虑到美国AI禁令落地难度大，科技板块过度恐慌情绪有望得到快速修复，并且11月起机构年末排名冲刺和春节躁动预期提前有助于凝聚市场共识，叠加潜在催化事件如监管坚决稳定资本市场的态度举措、APEC峰会、年末中央经济工作会议预期等，我们认为年末超跌反弹行情正在展开。此外根据成长产业景气周期投资节奏框架所示，11月起科技将进入第二阶段的尾声加速上涨期，且类似情形下，按过往规律该上涨期预计将出现持续时间在1个月左右，成长风格15%、主线行业20%左右涨幅且产业主线表现领先的机会。因此配置思路上，继续布局年末超跌反弹行情即第二阶段尾声加速上涨行情，算力硬件即AI上中游环节将是最重要的方向，此外部分具备强催化或者强景气支撑的品种也具备较强α支撑，如农产品链条。同时提醒红利类避险资产在市场波动减弱、股息率消化至临界点，性价比已然较低。综合评估后，建议重视以下三条投资线索。

   四、中信建投：当前国内外化工产能周期共振条件已经满足

   中信建投研报认为，化工行业盈利已从底部上行，但估值水平受困于油价，依然处于低点。当前国内外化工产能周期共振条件已经满足，一旦库存周期启动，化工品的供给紧张即将来临。中国化工作为核心资产的属性被市场低估，亚非拉进入城镇化和工业化加速期有望推动工业品缺口，助力中国化工核心资产的再定价。

   五、瑞银高盛大摩持仓A股名单公布

   三季度以来A股持续调整，但QFII（合格境外机构投资者）却能逆市盈利，展现出较强的选股能力和市场敏感度。据证券时报，Wind数据统计显示，截至三季度末，QFII共持有1309只A股，三季度上涨的个股有752只，占比57.4%，平均涨幅为5.66%，跑赢上证指数11.82个百分点，跑赢创业板指33.46个百分点，其中涨幅超50%的有67只，翻倍的有25只。 瑞银集团选股能力表现最强，持有的22股涨幅在三季度超50%。其中，哈药股份、万向德农、国芳集团、科德教育4只个股涨幅超100%，百花医药、海正生材、南模生物、华瓷股份等涨幅超50%。高盛集团、巴克莱集团各有18只个股三季度涨幅超50%，摩根大通17只，高盛国际（高盛集团子公司）15只，摩根士丹利14只、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金11只。

   六、摩根大通：美国数据中心建设或放缓 风险料从2028年起显现

   美国中期选举带来的政治格局变化，可能对人工智能（AI）数据中心建设及电力行业产生深远影响。但摩根大通认为，相关政策风险短期内不会显著改变AI资本开支计划，真正的影响可能从2028年开始显现。摩根大通11月4日发布研报指出，民主党不仅赢得国会参众两院控制权，还在得克萨斯州、佐治亚州、新墨西哥州和内华达州等重要数据中心市场赢得州长选举。随着多名州长当选人提出限制数据中心开发的政策，未来相关项目可能面临更严格的审批、更长的建设周期、更高的开发成本及更大的融资难度。该行预计，2027年数据中心资本开支计划不会出现重大变化，因为相关项目大多已经开工，而且多数已获得融资。相比之下，尚未获批或完成融资的2028年及以后项目将面临更大不确定性。

   （亚汇网编辑：书瑶）

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