昨日市场回顾
周四现货黄金冲高回落，盘中一度上探4146.77美元，创两周多新高，尾盘收涨约0.7%至4089.12美元附近；COMEX 12月黄金期货涨1%报4113.50美元，12月合约收报4098.10美元。本周从3869低点算起，反弹已超250美元，但昨日长上影线说明4100上方抛压开始显现。
周五亚市早盘，伦敦金在4066—4088美元区间弱势整理，COMEX黄金围绕4090美元运行。非农公布前，资金抢跑明显，5分钟级别连续大阴砸穿4070支撑，短线从“逼空反弹”切回“震荡消化”。
黄金市场基本面综述
非农前：美元美债反抽，压制反弹延续
美元指数从101.20低点回弹至101.59附近，10Y美债收益率自4.83%低点抬回4.89%一线，2Y在4.47%左右。利率边际回升直接抬高零息黄金持有成本，是今日亚盘回落的主因。
市场普遍预期10月新增非农6.5万人、失业率4.2%。若就业与薪资超预期，12月加息定价将从当前81.5%继续上修，金价回踩4055—4030；若数据走弱，则4115—4150阻力区有望重测。
12月加息仍是基准情景
CME显示12月加息25bp概率约81.5%，维持不变仅18.5%。美联储哈玛克、巴尔金昨日重申“渐进加息、转向限制性立场”，沃什未放鸽，政策路径没松口。
中信证券观点是：市场定价“再加息三次”偏多，12月加一次后，明年上半年大概率按兵不动，下半年才有降息窗口。这意味着黄金中期压制仍在，但预期继续恶化的空间有限。
中期选举红利：地缘溢价回吐但没消失
民主党掌控参众两院后，市场押注对伊军事行动融资受限，WTI周三暴跌8%至89美元附近，布伦特回落至100下方，“油价—通胀—加息”链条短期减压。但霍尔木兹连日有油轮触雷，通航未完全恢复，风险溢价随时回吐。
资金面：央行购金+ETF回流托底
三季度全球央行净购金321吨，中国央行连续23个月增持；10月全球黄金ETF净流入27亿美元，9月金价回调期ETF持仓反增67吨。结构仍是“交易盘换手、官方盘接货”，4000—4050有实盘承接。
机构观点汇总
高盛：短期下调目标，长线逻辑未破
将2026年底金价预测下调至4150—4650区间（视情景），2027年底维持4800—5400目标。核心逻辑是央行月均购金约90吨、去美元化需求未断；短期受实际利率压制，但深跌会被官方买盘吸收。
瑞银：4000是增持窗口，年末看4600
金价对利率敏感度下降，央行年购金750—1000吨提供缓冲。维持2026年12月4600、2027年9月5400路径，当前回调视为战略建仓机会，跌破4000才会有更优配置点。
渣打：超配但降短期目标
三个月目标4350、十二个月4700。认为结构性需求（央行+投资盘）限制下行，但美债收益率未拐头前，反弹节奏偏慢，以宽幅震荡为主。
中信证券：回调中分批配置
市场高估了继续大幅加息的空间，12月加一次后政策将进入观察期。长端利率高位震荡但配置盘持续流入，黄金逢低配置价值仍在，避免追高、等非农与CPI验证。
（亚汇网编辑：林雪）
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