昨日市场回顾
上周五（10月30日）贵金属遭遇流动性抛售。现货黄金收跌3.63%至3875.55美元/盎司，盘中创2025年10月以来新低；COMEX 12月黄金期货跌3.63%报3884.90美元/盎司，白银重挫6.20%破50美元关口。
周一（11月2日）亚市早盘，伦敦金在3900美元附近弱势反弹，最新报3905美元/盎司左右；COMEX黄金围绕3915—3920美元运行，较上周五收盘回升约0.9%。
下跌不是避险逻辑失效，而是"AI股灾+保证金去杠杆"：科技股暴跌后机构抛售流动性最好的黄金补保证金，叠加12月加息预期升至80%附近，双重抛压把金价从4000上方直接打到3870。
黄金市场基本面综述
FOMC暂停但鹰意未散，12月加息仍是主定价
10月28日美联储10:2维持3.75%—4.00%利率不变，库克、哈马克主张加息25bp。沃什称"任务未完成"，声明把经济评估上调至"强劲"。
CME最新：12月加息25bp概率约78%—83%，维持不变仅17%—22%。真正的定价焦点已从"加不加"变成"加25还是50"。
PCE+GDP双强，通胀粘性坐实
9月PCE同比3.6%（前值3.4%）、环比0.5%；核心PCE同比3.1%、连续68个月高于2%目标。三季度GDP年化3.4%超预期，消费支出3.8%、AI设备投资暴增。
"强增长+粘通胀"组合给12月加息铺路，零息黄金持有成本被重新定价。
利率与美元：短端松、长端压
10Y美债收益率回落至4.93%附近，2Y跌至4.58%—4.60%，美元指数101.9—102.0区间。利率边际下行给超跌反弹留了窗口，但5%附近的收益率中枢仍压制估值。
地缘：油价回落缓和通胀焦虑
伊朗与卡塔尔代表连续三天在多哈会谈，周一油价跌近2%，WTI回到100美元下方，通胀预期短线减压。但霍尔木兹风险未消，布油仍在110美元上方，随时可能重启"油价→通胀→加息"链条。
资金面：ETF流出、央行续买
全球黄金ETF总持仓回落至4047吨（单周减约74吨），交易盘去杠杆明显；但央行购金底色未变，中国央行连续23个月增持，全球官方年购金预估750—1000吨，3800—3900区域有结构性买盘。
机构观点汇总
高盛：短期逆风不改2027年5400目标
将2026年底公允价值从4900下修至4650，但2027年底5400目标不变。逻辑是紧缩只放缓节奏不逆转趋势，央行月均购金约90吨是底部锚；若美联储超预期收紧，短期或下探4070，但深跌会被官方买盘快速吸收。
瑞银：3800—3900是阶段性底部区
加息压力是短期扰动，高债务、美元走弱预期、央行购金等结构性利好未变。维持2026年12月4600、2027年9月5400目标，把当前回调视为分批布局窗口。
道明证券：下一轮上涨看央行+投资需求重启
利率上行仍压制估值，但潜在投资需求强劲，2027年有望突破5000。短期关键是看实际利率何时见顶，在此之前金价以震荡筑底为主。
南华期货：进一步回调空间有限，但缺主动买盘
3800附近有支撑，但加息周期内金银缺乏主动多头，反弹需要看到美债收益率明显下行或12月预期松动。短期高波动、区间震荡，警惕ETF继续抛压。
国泰基金：跌的是仓位不是逻辑
黄金是能源通胀交易的"受损方"——油价推升通胀→加息预期→实际利率上行→压制无息资产。但全球储备多元化、分散配置需求稳固，中长期底部逻辑未破，短期看流动性修复节奏。
（亚汇网编辑：林雪）
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