昨日市场回顾
周一金价延续修复性反弹。现货黄金收报4140.93美元/盎司，日涨1.74%，盘中最高触及4148.65美元，创两周新高；COMEX 12月黄金期货涨1.83%，收报4149.50美元/盎司。
周二亚市早盘，伦敦金在4130—4150美元区间高位整理，COMEX黄金围绕4131美元运行。反弹不是货币政策转松，而是"美元走弱+油价崩跌+地缘降温"三股力量短暂合力：美元指数回落至101.66，WTI单日重挫近5%至86美元下方，布伦特跌超5%至92美元附近，通胀预期边际减压，零息黄金获得估值修复窗口。
黄金市场基本面综述
美伊缓和压低油价，通胀焦虑暂退
美伊核谈判释放实质进展信号：拟议框架包括霍尔木兹海峡重新开放、解除海上封锁、释放60亿至90亿美元伊朗被冻资产。特朗普表态若谈判持续取得进展，不会恢复对伊军事行动。
油价因此创三个月新低，能源通胀溢价快速回吐。这条链对黄金是双向利好：一方面缓和加息紧迫性，另一方面削弱实际利率上行压力。
非农余波未消，12月加息仍是基准
10月非农新增16.5万人，远超6.5万预期，失业率降至4.1%。CME显示12月加息25bp概率约78%—79%，维持不变仅两成左右。哈玛克、巴尔金等官员重申"渐进加息"对抗通胀，沃什未放鸽。
也就是说，反弹窗口是"通胀预期降温"给的，但"政策利率高位"这道墙还没拆。
利率与美元：名义松、实际紧
10Y美债收益率在4.87%—4.88%附近，2Y在4.54%—4.57%；10Y TIPS实际利率约2.66%，不降反升。美元指数跌破102至101.66，是金价反弹最直接推手，但实际利率没同步下行，说明上涨靠的是汇率与避险溢价回补，不是宽松定价。
资金面：央行硬接，ETF回补
三季度全球央行净购金321吨，同比增42%，创2024年Q4以来单季新高；年初至今675吨。中国央行10月增持83万盎司（约25.8吨），储备升至7830万盎司，连续24个月购金。SPDR黄金ETF持仓增加1.14吨至1042.5吨附近，配置盘小幅回补。
结构仍是"官方盘硬托、交易盘试探"，4100下方有承接，4150上方缺主动多头。
今晚CPI是总开关
21:30公布10月CPI，市场一致预期整体环比0.3%、核心环比0.2%，均低于9月读数。若数据温和回落，12月加息定价下修，金价有望冲击4180—4200；若超预期反弹，则回踩4100—4050。
机构观点汇总
高盛：短线下调目标，长线不翻空
将2026年底目标从4650下修至4150，2027年底从5400下修至4800，反映美联储更鹰派的前瞻。但强调央行月均购金约90吨、财政信用弱化逻辑未破，4150附近不是看空信号，而是压缩短期上行空间。
光大期货：地缘利多与加息压制拉锯
美伊缓和+油价下跌给反弹窗口，但非农韧性让12月加息定价坚挺。短期金价处于窄幅拉锯，方向锁定今晚CPI：偏热承压，偏冷修复。
中金公司：12月再加一次后转观望
中期选举后冲突风险下降、油价上行空间受限，金融条件收紧已部分替代加息。基准情形是12月加25bp后进入观察期，黄金反弹需要看到通胀数据配合。
瑞银：4100上方视为战略配置区
实际利率敏感度下降，央行年购金750—1000吨提供缓冲。维持2026年底4600、2027年5400路径，当前回调与震荡都是分批建仓机会。
Heraeus：反弹但别追，油价可能反抽
布伦特已回95美元上方，冲突未真正结束。若油价再起，通胀—加息链条重启，会压制金银进一步上行；央行购金是底，但短期波动会放大。
（亚汇网编辑：林雪）
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