尽管法国避免了穆迪的主权评级立即下调，欧元/英镑和欧元兑瑞士法郎在重要技术支撑位附近交易，欧元仍面临压力。穆迪上周五以负面前景维持法国Aa3信用评级，消除了近期下评威胁，但未解决对该国财政前景和政治稳定的担忧。法国政府债券周一反弹，10年期OAT收益率下降11.6个基点至4.903%，其与德国国债的利差缩小至约153个基点。然而，这一改善对欧元几乎没有带来缓解，表明投资者仍在考虑未解决的法国主权风险，而非将评级决定视为完全清算。
这种弱势也不仅限于这两种交叉盘。过去一个月，欧元表现低于所有主要对应货币，尽管周一法国债券和股市情绪有所改善，欧元/英镑和欧元兑瑞士法郎仍接近近期低点。当前的降级催化剂已过去，但主权风险折价似乎依然存在，反而拖累了欧元，而非引发新的集中抛售。
基本面分析
法国预算不确定性使主权风险成为焦点
穆迪的决定为法国带来了喘息空间，但悲观前景凸显了对财政整顿和政治稳定的持续担忧。政府提出的2027年预算目标是赤字占GDP的5%，并依赖约430亿欧元的开支削减，而没有可靠的议会多数席位，这是一项艰巨的任务。公共债务约占GDP的120%，财政信誉受到严密审视。
议会程序今天恢复，但预算程序可能会延期数周。财政措施的分歧、潜在的信任挑战以及利用宪法机制推动立法的可能性，都使前景更加复杂。即使政府成功通过预算，投资者仍需评估其削减赤字承诺是否可信且可实现。
主权债券市场体现了立即缓解与持久信心之间的区别。法德10年期收益率利差在近期交易日有所收窄，但仍大于10月初水平：10月9日约135个基点，上周四收盘约175个基点，上周五（穆迪之后）166个基点，周一153个基点。利差收窄尚未转化为欧元的实质反弹，表明货币市场尚未将近期债券复苏视为法国财政前景持久改善的证据。进一步的预算挫折或政治不稳定可能迅速重燃对法国资产的压力，而可信的财政协议将为解除风险溢价提供更强有力的基础。
欧洲央行及相对政策预期加剧了欧元的挑战
法国主权关切并非欧元唯一的影响因素。相对货币政策预期和经济表现也很重要，尤其是欧元兑英镑。
普遍预计欧洲央行周四将保持存款利率2.50%不变，尽管市场仍预计12月加息的可能性较大。法国财政压力使前景复杂化，因为主权借贷成本上升可能独立于央行行动而收紧金融状况，可能减少对额外政策克制的需求。
与此同时，英镑受到预期英国央行将在11月5日会议上加息的支持。周三的英国预算案引入了另一个重要变量，财政决策可能影响国债收益率、英镑以及货币政策预期。因此，即使法国主权债券没有再次恶化，相对的政策前景也可能加剧欧元兑英镑的疲弱。
经济状况也带来了另一项挑战。法国10月PMI综合指数收缩至48.4，而欧元区整体为51.9。即将公布的欧洲增长数据将进一步证明法国的疲弱是否已成为更广泛的地区问题。
技术分析：欧元/瑞郎
对于欧元/瑞郎，瑞士法郎需求以及更广泛的欧洲风险情绪依然相关。该交叉盘在周一股市反弹期间未能显着回升，表明其近期走弱不能仅用短期防御性波动来解释。
欧元/瑞郎的抛售在触及0.9193后放缓，四小时图出现一定稳定。尽管如此，只要0.9285阻力位维持，风险仍将持续下行。跌破0.9193将首先瞄准61.8%回撤0.8979至0.9485区间的0.9172。
最新发展表明，从0.8979到0.9485的三浪修正反弹已完成。持续跌破0.9172将强化这一空头解读，并进一步回落至0.8979低点。
尽管如此，考虑到四小时MACD的多头背离条件，坚实突破0.9285将预示短期见底，并带来更强的反弹，逼近日线55日均线，现为0.9330。这样的复苏将缓解即时的抛售压力，尽管单靠这点并不能扭转整体的空头前景。
（亚汇网编辑：林雪）
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